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　　工业增加值1-4月波动较大，应看累计值而非单月值
　　3月工业增加值远超市场预期，4月工业增加值远低于市场预期，一方面有春节、减税等导致的暂时性因素(1-2月、4月的生产都向3月集中)，另一方面市场预期反映出对中国经济存在较大误判。
　　市场对3月的经济预期非常悲观，而对4月的经济预期却过于乐观，实际都是有问题的。
　　我们与市场预期恰恰相反，我们对3月经济数据非常乐观，而对4月经济预期偏谨慎，主要原因在于对于春节因素和减税效应的充分认识。
　　抛开单个月数据、暂时性因素，我们整体上对2019年中国经济仍然偏乐观，从经济数据看，1-4月的社融增速、1-4月的工业增加值增速均清晰的表明了经济拐点已经出现。
　　由于1-4月的数据波动较大，我们认为1-4月的累计值更能反映经济的真实状况，因为无论春节效应、减税效应，均只会导致1-4月的各月之间的分布变化，而不是改变1-4月的整体结果。
　　1-4月工业增加值累计同比增速6.2%，这一增速远高于2018年四季度的5.7%，同时高于2018年三季度的6%，从工业生产来看，经济拐点并未改变。
　　4月消费回落确实与节假日有关，但1-4月累计增速仍偏低
　　4月消费增速大幅回落，显著低于市场预期和前值，为2003年以来最低增速。
　　从类别看，几乎所有细项增速均下滑，仅饮料、药品增速上升，汽车增速较3月回升但是仍为负增长。
　　统计局对消费数据大幅回落的解释是节假日减少因素，统计局同时表示，“如果把这个因素扣除掉的话，4月份当月社会消费品零售总额同比增速大概在8.7%左右”。