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并购估值的方法

评估思路

现金流量折现法是通过估测被评估企业未来预期现金流量的现值来判断企业价值的一种估值方法。

现金流量折现法从现金流量和风险角度考察企业的价值。

①在风险一定的情况下，被评估企业未来能产生的现金流量越多，其价值就越大;

②在现金流量一定的情况下，被评估企业的风险越大，其价值就越低。

基本步骤

(1)分析历史绩效，确定预测期间。通常为5-10年。

(2)预测未来的现金流量

在企业价值评估中使用的现金流量是指企业所产生的现金流量在扣除库存、厂房设备等资产所需的投入及缴纳税金后的部分，即自由现金流量。

(3)选择合适的折现率

(4)预测终值(企业连续价值)

并购估值

(1)账面价值

企业的账面价值是指企业现有的净资产，它反映的是历史的、静态的企业资产情况，它没有考虑通货膨胀、资产的功能性贬值和企业无形资产等重要因素，所以难以反映企业的企业真实价值。

(2)内在价值

企业的内在价值是其未来的净现金流量的现值之和。从最抽象的意义上说，股权投资风险评估及未来收益论证，企业价值就是企业的内在价值。但由于它的计算要估计未来的现金流和贴1现率，所以实际上这一指标的确定具有很大的主观性，在某些情况下甚至不具备操作性。

企业并购重组失败的原因

企业并购中政府干预过多市场化水平低

这可以说，政府在企业并购中也起到一定的积极作用。问题在于“政企不分”的行政干预往往会偏离资本所有者的利益目标。

政府的目标往往是出于维护社会安定、增加地方税收，或为解决其它亏损企业的问题积累经验。而企业之间的并购，则是为了特定企业发展或者兼并双方间的协同效应潜力。

在二者目标不一致时，政府为获得企业在实现其社会目标中的“协助与配合”而向企业供应一定的行政资源，如给予税收、银1行贷1款利息上的减免等等。

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