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有别于市场的认识

      市场目前最担心的，莫过于2015年大规模投资后，2016年很快引发产能过剩，导致全行业盈利能力下行，我们认为；一过剩没那么快到来，先做好2015年的“黄金时间”；二现在选好标的，可以享受2-3年的高成长期。

       1、过剩没那么快到来，先做好2015年的“黄金时间”。1）即便看总量，要满足国内品牌（中华酷联米等）1亿部金属手机需求，需要15000台新增CNC产能，远大于2015年的新增产能；2）CNC加工行业供需和订单分配不能看总量，而要看关键工序的产能，目前更是严重不足。我们行业调研了解到，已有A股厂商不接200元以下手机金属机壳的订单；3）500台以下规模的小厂只能接到前道粗加工的转单，不能直接进入真正有量的大客户；4）真正的价格压力会在2017年，届时2014年新增CNC产能已能够收回投资。

1.可靠性最6大化

   数控钻铣床的可靠性一直是用户最关心的主要指标。数控系统将采用更高集成度的电路芯片，利用大规模或超大规模的专用及混合式集成电路，以减少元器件的数量，来提高可靠性。通过硬件功能软件化，以适应各种控制功能的要求，同时采用硬件结构机床本体的模块化、标准化和通用化及系列化，cnc加工精度，使得既提高硬件生产批量，又便于组织生产和质量把关。数控钻铣床还通过自动运行启动诊断、在线诊断、离线诊断等多种诊断程序，实现对系统内硬件、软件和各种外部设备进行故障诊断和报警。利用报警提示，cnc夹具，及时排除故障；利用容错技术，对重要部件采用“冗余”设计，以实现故障自恢复；利用各种测试、监控技术，当生产超程、刀损、干扰、断电等各种意外时，自动进行相应的保护。

三、A股金属机壳上市企业具有后发优势

       大陆手机品牌强势崛起背景下，A股金属机壳上市企业具有后发优势。

      1）华为、小米尚难跟苹果抢资源。以华为为例，我们预计2015年金属机壳手机出货量3000万部，对应3KK/月的需求量，峰值需求量可达5-6KK/月，相当于iPhone机壳需求量的1/7-1/3，而全球大厂鸿海系、可成等CNC产能被苹果垄断，国内大品牌难以获得很好的资源。

      2）金属产能的投资强度很高。1根据行业经验，如果生产常规CNC金属机壳（2000元价位手机用），80%稼动率，70%综合良率测算，每1000台CNC大致对应60万件/月的产能，不含基建，需要设备和流动资金共计6亿元左右；财务回报上，单机年收入60-80万元（苹果系100-120万元），净利率20%，正常投资回收期2-3年。要接到大客户订单，自有+外包的CNC产能资源至少要到2000台，非上市公司几乎不可能大规模投资CNC产能。

     3）决定行业供需不能看总量，而要看关键工序的产能。CNC加工涉及多道连续加工工艺，真正的核心能力在于工序设计和分解，后道CNC精加工的工艺能力，和需要环评牌照的阳极氧化工艺。上述关键能力对应的产能才能决定行业供需和客户订单的分配。国内几百台CNC规模的小厂众多，cnc精密机械加工，但只能接到大厂转包的前道粗加工订单，其好坏生死，都不会对行业格局发生重大影响。

      4）需求外溢利好A股金属机壳供应商。除了苹果系，还有比亚迪，但主要产能已被三星占据，可供国内品牌分配的产能也不足。因此没有历史产能包袱，博罗cnc，具有后发优势和融资优势的A股金属机壳供应商直接受益于需求外溢，只要自身工艺能力过硬，就能将收入增长转化为利润增长。

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